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Sep 12, 2023

バイタル・エネルギー株：損益分岐点をさらに下げる (NYSE:VTLE)

bjdlzx Vital Energy, Inc. (NYSE:VTLE)

ビジドルズ

バイタルエナジー株式会社 (NYSE:VTLE) は、井戸から十分な石油が生産されず、時間の経過とともに生産がガス化したため、損益分岐点がかなり高い地域に従来の作付面積を持っていました。 新しい経営陣は、生産量に占める石油の割合を高め、会社の損益分岐点を下げるために、より多くの土地を取得する際に西への移動を続けている。 これにより、将来の商品価格が過去よりも若干下がったとしても、フリーキャッシュフローが増加します。

同様に、経営陣は株式を利用して負債比率を低く抑え、同時に各取引が現在の株主に即座に利益をもたらすよう努めている。 これにより、高いレバレッジレベルが発生するリスクが軽減されます。 一方、「会社の裏庭」での土地の取得は、会社にとって馴染みのある土地の取得です。 新しいポジションは現在の業務から離れた場所になる可能性があります。 しかし、距離がそれほど離れていないため、管理者は敷地の特徴に慣れていません。

この慎重な戦略の結果、確立された生産の場合よりも生産量に占める石油の割合が高い井戸を掘削できるようになり、石油の割合が増加し続けます。 時間の経過とともに、たとえ経営者がこれ以上の取引を拡大しなかったとしても、この生産量に占める石油の割合の増加により、フリーキャッシュフローも増加することになります。 株主への利益が着実に増加するため、株主は将来フリーキャッシュフローの恩恵を受けることになります。

従来の土地に比べて石油の豊富な土地がほとんどないため、近隣の操業からの干渉は重大です。 これにより、予想される生産に関して良い四半期と悪い四半期が生じる可能性があります。 第 1 四半期の干渉は予想を下回ったため、予想を上回りました。

2023 年第 1 四半期のバイタル エネルギー生産概要 (バイタル エネルギー 2023 年第 1 四半期、プレス リリース 2023 年 4 月 10 日更新)

経営陣は小規模な買収を完了し、これにより生産量も増加します。 ただし、投資家は隣接する事業からの干渉が商品価格によって変動することを予想できます。 したがって、最新の更新は年度を通じて改訂される可能性があります。

経営陣はまた、ハワード郡の業績への将来の依存を軽減しながら石油生産拡大への移行を加速する試みとして、デラウェア盆地での買収も発表した。

さらに重要なことは、商品価格の下落により、より多くの油田を取得できるように売り手の期待が低下したようであることです。 これにより、より高いレベルのフリー キャッシュ フローへの移行が促進されます。

最も早く返済できる面積は、生産量に占める石油の割合が最も高い面積でもあります。 それがハワード郡の面積です。

Vital Energy のハワード郡井戸生産特性の概要 (Vital Energy 2022 年第 4 四半期、決算電話会議スライド)

上に示した量の石油を生産する井戸は、現在の環境ではおそらく約 1 年で回収できるでしょう。 商品価格は現在の水準から大幅に下落する可能性がありますが、これらの井戸は 2 年以内に回収できる見込みです (業界が掘削を決定する際の基準として使用しています)。

これらの油井からの石油生産は、従来の土地からの石油生産の減少を相殺します。 これらの油井の回収はより早いため、企業のフリー キャッシュ フローは、油井が掘削されるたびに増加します (失望しない限り)。

経営陣が石油生産の割合（ひいては企業の収益性）を高めるという長期戦略を進める中で、フリーキャッシュフローの上昇は将来さらなる債務格付けの引き上げにつながるはずだ。 この戦略は、原油価格の下落に伴ってフリーキャッシュフローが消滅するのではないかという懸念を相殺するはずだ。

ドリフトウッドの最新の買収により、生産される石油の割合が企業平均よりも大きいため、絶対的な意味でより多くのフリーキャッシュフローへの移行が加速します。 この経営陣は、最新の市場需要に適合するフリー キャッシュ フロー戦略の必要性を強調してきました。 この経営陣は、望ましいレベルのフリー キャッシュ フローを生み出すのに十分な油井が湧くのをただ待つのではなく、買収を増やしてフリー キャッシュ フローへの移行を強化しています。

Vital Energy 流木の性能特性と他の取得性能特性の比較 (Vital Energy 2022 年第 4 四半期、決算電話会議スライド)

経営陣は、売主が以前に掘削した井戸と、より収益性の高い土地の井戸（すべて以前に取得したもの）を比較しました。 この面積は、他の取得面積と比較して、資本をめぐって非常に競争力があることに注意してください。 また、経営陣が将来的にこれらの油井のパフォーマンスを向上させる可能性があることを知っている可能性もあります。

Vital Energy 追加買収（Vital Energy Delaware Basin 買収プレゼンテーション）

同社は最近の商品価格の下落を利用して別の取引を行った。 前の地区と同様に、この地区では石油生産の割合が高くなります。 この取引により、水準以下の保有資産をより市場性があり、より収益性の高いものに統合するためのさらに別の領域が開かれます。 さらに言えば、経営陣は非常に忙しいハワード郡から離れて多角化する必要がありました。 この面積はそれを実現します。 また、ハワード郡中央部よりもパフォーマンスが優れていることにも注目してください。 つまり、この面積は直ちに資本をめぐって競合することになる。

これらの買収により生産量の増加が可能になりますが、経営陣は生産量を増やしていないと主張しています。 しかし、この作付面積により、生産量に占める石油の割合を高めることによる収益性の向上も可能になります。 これにより、株主は新たな勝利方法を得ることができます。

型破りなビジネス、さらには従来型のビジネスについて言えることの 1 つは、現在テクノロジーが急速に進歩しているため、これらの買収の多くは購入から数年以内にお買い得品になるということです。

長年の読者は、私たちのほとんどが、初​​年度の石油生産量が 10 万バレルに達することはめったにないグラフを表示していたことを覚えているでしょう (さらに多くの天然ガスや液体は言うまでもなく)。 現在、その生産量は「あらゆる場所で」超過しています。

したがって、課題は初年度に 20 万バレルの石油を生産することに移りました。 技術が進歩し続けるにつれて、これはますます多くの流域で一般的になる可能性が非常に高いです。 また、時間の経過とともに業界コストが継続的に低下していることも示しています。 過去数年間のようにコストが低下し続けるのであれば（最近のサービスコストのインフレを考慮しても）、将来的には石油と天然ガスの価格が安い時期が来る可能性があります。

最近の商品価格の下落は、少なくとも 2 つの点で同社に利益をもたらしました。 まず第一に、ハワード郡の近隣地域による企業の生産への干渉は予想よりも軽微でした（おそらく業界の活動レベルが低下したため）。 第二に、経営陣は積極的な買収を行うことができました。

今回の買収によって負債比率は改善されなかったものの、掘削された各坑井の石油比率は現在の企業製品構成よりも高くなる可能性が高い。 つまり、将来掘削される井戸によってフリーキャッシュフローが増加する可能性が高いということです。 したがって、経営陣は、最近取得した土地で井戸を掘削するたびにフリー キャッシュ フローを増加し続けます。

買収によりフリー キャッシュ フローの増加への移行が加速される可能性がある一方で、経営陣は将来的には買収を必要とせずにフリー キャッシュ フローを増加させる姿勢を会社に求めているようです。 市場ではさまざまな商品価格でより多くのキャッシュフローが見られるようになります。 これは将来、債務格付けの上昇と企業の損益分岐点の低下につながるはずだ。

今回の買収は、経営陣が石油豊富な生産地を買収するのはハワード郡だけではないという事実を示している。 これにより、同社が将来的に掘削できる石油資源が比較的少ないという市場の懸念がいくらか軽減されるはずだ。 経営陣は、従来の敷地からそれほど遠くなくても会社が拡張できる地理的エリアが数多くあることを証明しています。

最後の考慮点は、この経営陣が標準以下の小さな土地を取得し、それらの小さなポジションをより大きな価値の高い保有地に分割することが多いということです。 経営陣はさらに小面積のポジションを売却するか、それらのポジションを「ボルトオン」の面積と交換する予定だ。 こうした行動も同様に企業価値を高めます。

現在の Vital Energy, Inc. の経営陣は発足してから 5 年も経っていません。 しかし、この期間において、市場が要求するフリー キャッシュ フローへの移行は大幅に進みました。 この経営陣は、今後も会社を収益性の高い方向へ移行し続ける可能性があります。 したがって、バイタル・エナジー社の株は、この経営陣の継続的な上振れに賭けたい人にとっては強い買い材料となる。

私は、石油・ガス価値リサーチというサービスで、バイタル・エナジーなどの石油・ガス会社やその関連企業を分析し、石油・ガス分野で過小評価されている銘柄を探しています。 これらの企業について、貸借対照表、競争力、発展の見通しなど、知っておくべきことすべてを詳しく説明します。 この記事は私がやっていることの一例です。 しかし、Oil & Gas Value Research メンバーの場合は、最初に情報を取得し、無料サイトでは公開されていない一部の企業に関する分析を入手できます。 興味がある？ ここから 2 週間の無料トライアルにサインアップしてください。

この記事を書いたのは

Rida Morwa の高配当の機会に記事を時々書きます https://seekingalpha.com/author/rida-morwa/research

パニック・ハイ・イールド・レポートにタグ・オイルに関する記事を時々書きます

https://seekingalpha.com/account/research/subscribe?slug=richard-lejeune

アナリストの開示: 私または当社は、株式所有権、オプション、またはその他のデリバティブを通じて、VTLE 株式に有利な買いポジションを持っています。 この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を述べています。 私はそれに対する補償を受け取っていません（Seeking Alphaから以外）。 私は、この記事で株式が言及されている企業とは何の取引関係もありません。 免責事項: 私は投資アドバイザーではないため、この記事は株式の購入または売却を推奨するものではありません。 投資家は、会社のすべての文書とプレスリリースを確認して、その会社が自身の投資資格に適合するかどうかを確認することをお勧めします。

アルファの情報開示を求める:過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。 投資が特定の投資家に適しているかどうかについての推奨やアドバイスは行われません。 上記で表明された見解や意見は、Seeking Alpha全体の見解や意見を反映していない可能性があります。 Seeking Alpha は、認可された証券ディーラー、ブローカー、米国の投資顧問、投資銀行ではありません。 当社のアナリストは第三者の執筆者であり、その中にはプロの投資家と、いかなる機関や規制機関からも認可や認定を受けていない個人投資家の両方が含まれます。