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Dec 28, 2023

資本市場が厳しい中、M&A復活の地平線へ

di Parady Kiecilikun I mercati dei capitali sono stati difficili ultimamente.tasso di interesse più elevato

パラディー キツリクル

最近資本市場は荒れている。 金利の上昇と債券市場のボラティリティーの根強い上昇は、戦略的な財務上の動きを模索している企業経営者に自信を与えるにはほとんど役立っていない。 M&A 活動は低迷していますが、私たちのチームが発見した興味深い取引がいくつかあります。 より大きな視点で見ると、トレーダーやマクロストラテジストは、2023年後半に取引が回復する手掛かりを探している。

そして、それは十分に起こるかもしれません。 FRBがおそらくあと1回利上げすると予想されており、最近の企業収益が予想をはるかに上回っていることが確認されていることを考えてみましょう。 このような背景は、CEO や CFO が M&A 狩りに再び参加するために金融工学ツールを磨くのに有利です。 また楽観的なシグナル？ 株式のボラティリティは大幅に低下している。 先週、VIX は 2020 年 2 月以来の最低水準で落ち着きました。主要な資本配分を決定する際には、株主資本コストと負債調達コストの両方が重要であることに留意してください。 昨年の第 4 四半期に比べて現在の株価の変動が緩やかで、バリュエーションも一部上昇していることにより、株式取引がもう少し一般的になる可能性があります。

M&Aは少ないが、6月が進むにつれて第2四半期の回復が見込まれる

出典: ウォールストリート・ホライゾン

下半期の企業動向の好転を予感させる可能性のあるいくつかの取引を掘り下げてみましょう。

第2四半期のM&Aはガツンと幕を開けた。 ビンス・マクマホン率いるワールド・レスリング・エンターテインメント（WWE）は、エンデバー・グループ・ホールディングス（EDR）との提携を発表した。 この新しい上場企業は、UFC と WWE という 2 つの世界的なスポーツとエンターテイメントの象徴的なブランドと提携し、210 億ドルのタッグチームとなります。 エンデバーは新会社の支配権の51％を保有し、WWEの株主は49％を所有することになる。 WWEによると、パートナーシップの条件には、既存のWWEの株式がすべてUFCとWWEの親会社となる新事業体にまとめられることが含まれており、最終的には「TKO」ティッカーを誇ることになるという。 実はこれは重要な動きなのです。 その理由は次のとおりです。コンテンツへの支出は現時点では不確実であり、この分野には非常に多くのプレーヤーが存在します。 メディア企業の収益状況は非常にまちまちであり、リングの外でさらに業界の統合が進む可能性があります。

レスリングのメインイベントからディナータイムのメインディッシュに変わったことで、ステーキ愛好家は5月3日に締結された契約を懸念していたかもしれない。ダーデン・レストランツ（DRI）は、ルースズ・クリスのオーナーであるルースズ・ホスピタリティ・グループ（RUTH）を買収する計画を発表した。 厳密には合併ですが、DRI は RUTH のすべての発行済み株式を 1 株あたり 21.50 ドルで全額現金取引で取得する公開買い付けを開始します。 ダーデン氏によると、この取引の株式価値の総額は7億1500万ドルだという。 DRIがその主張を強める中、レストラン株は高まる圧力に直面している。 現時点で消費者のサービスへの支出は堅調だが、いわゆる「家庭から離れた食品」のインフレがここ数年で初めて食料品のインフレを上回っているため、業界は成長のための新たなレシピを生み出す必要があるかもしれない。

最後に、リソース分野でも活動が行われています。 エネルギーと素材セクターは昨年上半期に一次産品価格の上昇を享受​​したが、これまでのところ2023年は状況が異なる。 5月には幅広い商品指数が52週間ぶりの安値に沈み、原油価格は12カ月前に1バレル当たり120ドルを超えて取引されていた後、市場で70ドルをまたいでおり、取引が必要だ。

5月14日、世界最大の金鉱会社であるニューモント・コープ（NEM）は、ニュークレストが支払う特別配当を特徴とする株式取引でニュークレスト・マイニング（OTCPK:NCMGF）を買収することに合意した。 この買収は、取引前の被買収者の価値に 30% 以上のプレミアムをもたらしました。 マテリアルズの合併は、元帳のコスト面で大きな相乗効果をもたらし、ニューモントの株主にとって大きな利益となることが期待されます。 金スポットがオンス当たり2,000ドル付近で推移しているにもかかわらず、ニューモント株価は2022年の最高値から50％下落し、52週間の安値からそう遠くないため、ニューモントは押し上げられる可能性がある。

また、先月14日、ONEOK（OKE）とマゼラン・ミッドストリーム・パートナーズ（MMP）は、OKEが190億ドル近く相当の現金と株式の取引でMMPの全株式を取得するという最終的な合併契約を発表した。 その結果、統合後の企業価値は 600 億ドルになります。 これはエネルギー分野全体に衝撃を与えました。 原油価格が安定し、昨年夏の10ドル近くからMMBtu当たり2ドルまで下落した天然ガスを背景に、買収を目指す大手企業が次の経済好転に向けて収益性を高めようとしているため、石油・ガスのM&Aが加速する可能性がある。

その潜在的な傾向は月後半に強調されました。 総合石油大手シェブロン（CVX）がPDCエナジー（PDCE）の全株式を全株式取得する。 シェール分野はもはや「活況」と表現するのが適切ではないかもしれないが、より成熟した市場は依然として活発である。 シェブロンは、原油購入による年間フリーキャッシュフローが10億ドルになると予想している。

ウォール街の取引は2021年初めにピークに達した。投機熱は2年以上前に最高潮に達したが、現在では融資基準の厳格化と流動性の低下により、これまでとは大きく異なる資金調達環境が促進されている。 それでも、いくつかのマクロ状況の改善を考慮して、年が進むにつれてM&Aが増加する可能性に注目しています。

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